Espace MicroCaps est fier d’avoir obtenu les droits de traduction sur les articles éducatifs du MicroCapClub (« MCC »). Le MicroCapClub est un forum exclusif pour les investisseurs de microcaps expérimentés afin de partager et discuter d’idées d’investissement, avec un focus sur les marchés canadiens et américains. La mission du club est de favoriser la mise sur pied d’une communauté d’investisseurs de microcaps de haute qualité, de produire du contenu éducatif pour ses lecteurs et de promouvoir un meilleur leadership dans l’univers des microcaps.

Le club a été fondé en 2011 par Ian Cassel et est également la co-propriété de Mike Schellinger, mieux connu sous le nom de « MikeDDKing ». Ce dernier trône loin au sommet du classement des meilleurs investisseurs du MCC avec un rendement cumulé de 1,181% au 31 décembre 2015 sur les idées qu’il a profilées. Il est donc tout à fait naturel de débuter cette collaboration avec le MCC en publiant la recette secrète qui a contribué au succès de MikeDDKing. « Le rack à aubaines » est le dernier de quatre articles sur sa recette secrète et a été originalement publié le 29 juin 2015 sous le titre My Secret Recipee : The Bargain Rack.

-Traduction par Simon Boudreau

Ceci est le quatrième et dernier article de la série éducative Ma Recette Secrète. Dans le premier article, La fiche des ingrédients, j’ai discuté des trois ingrédients essentiels que je recherche activement : profitabilité, croissance durable et évaluation attrayante. Pour conclure, j’ai décidé d’élaborer sur un aspect crucial de l’investissement :  l’évaluation attrayante.

Simplement dit, j’aime chercher dans le rack à aubaines et dénicher des actions avec de bonnes marges de sécurité. Ce terme a été popularisé par Benjamin Graham. Vous pouvez cliquer ici pour une description du concept. Essentiellement, cela veut dire que vous achetez un titre sous sa valeur estimée. Afin de déterminer la marge de sécurité, j’utilise généralement un multiple des bénéfices des 12 derniers mois ou des bénéfices futurs. Si l’action n’a pas le potentiel d’au moins doubler dans les 2 prochaines années, je passe mon tour.

Je suis un ingénieur de formation et on m’a souvent reproché d’être trop analytique. Ceci étant dit, vous pensez peut-être que j’utilise une formule ou feuille de calcul compliquée qui analyse mathématiquement tous les facteurs et me procure la valeur de la marge de sécurité. Malheureusement, à ma connaissance il n’existe pas de telle formule. C’est plutôt l’expérience qui façonnera votre esprit critique et vous permettra d’arriver à de meilleures conclusions.

Plus souvent qu’autrement, les aubaines surviennent à la suite de l’annonce d’un catalyseur majeur par le biais d’un communiqué de presse ou document réglementaire émis par la compagnie. On peut supposer que le prix de l’action ne reflète pas cette nouvelle dû au fait qu’elle soit très récente. Un catalyseur peut être l’annonce d’une grosse commande, d’un produit révolutionnaire, de l’exécution du management ou simplement de l’augmentation des revenus. Tous ces catalyseurs suggèrent implicitement une amélioration au niveau des revenus. Je m’assure de suivre activement les titres qui m’intéressent afin de pouvoir agir rapidement après la diffusion de la nouvelle. De cette façon, mon investissement est basé sur des faits et non sur de la spéculation.

Acheter après un catalyseur signifie généralement que le prix de l’action se transige à un faible ratio cours/bénéfice (PE ratio, en anglais) ou cours/bénéfice sur taux de croissance (PEG). Le titre peut être considéré comme une aubaine par rapport aux bénéfices des 12 derniers mois et/ou les bénéfices futurs. J’ai observé que l’achat d’un titre alors qu’une augmentation des bénéfices est à prévoir est souvent suivi d’une montée  prévisible du cours de l’action si l’achat est fait au bon prix.

On pourrait mal interpréter ma stratégie d’investissement en pensant que je ne fais qu’attendre que le prix de l’action diminue pour acheter à une valorisation plus attrayante. Il m’arrive rarement d’utiliser cette stratégie à moins qu’une correction survienne pour une compagnie qui est déjà en mode croissance et que le prix du titre avait tout simplement devancé les performances de l’entreprise. Acheter un titre seulement parce que son prix a baissé est l’équivalent d’acheter une maison sous l’évaluation municipale mais sans jamais l’inspecter ou la visiter. On court le risque de se retrouver avec un produit désuet qui a perdu beaucoup de valeur au fil du temps.

Investir avec une marge de sécurité procure une forme d’assurance si jamais votre thèse d’investissement s’avère incorrecte. Par exemple, si l’entreprise XYZ annonce une commande importante qui n’était pas anticipée par le marché, le titre va généralement s’apprécier.  Ma thèse comporte de multiples éléments et on risque de se tromper sur une ou plusieurs d’entre eux. Cependant, ce sont souvent les catalyseurs discutés plus haut qui vont faire augmenter le prix d’une action donc on peut engendrer un profit même si une partie de la thèse est inexacte. Investir suite à l’annonce d’un catalyseur positif procure en quelque sorte une situation ou «pile» me fait gagner mais «face» ne me fait pas perdre.

Tout ce que j’ai mentionné plus haut peut sembler facile à priori mais en réalité, c’est très dur à exécuter. Je dois fouiller à travers un bassin d’environ 14 000 entreprises afin de dénicher les perles rares. Je n’ai pas de statistiques précises mais je possède à tout moment environ 30 à 60 titres d’entreprises. Ma stratégie résulte en un taux élevé de rotation. Je dirais qu’environ la moitié de mes titres découle de nouvelles idées trouvées durant l’année alors que l’autre moitié se compose de titres achetés dans les dernières années. Je dois regarder des centaines de compagnies avant d’en dénicher une nouvelle à acheter. Mon processus de recherche requiert plusieurs heures de travail à tous les jours. Selon le flux de nouvelles ou dépôts de documents réglementaires, entre 2h-16h/jour avec une moyenne d’environ 5h. Lorsque je tombe sur une entreprise intéressante, je commence la recherche diligente tel que discuté dans le troisième article Ma Recette Secrète : Tester les ingrédients. Il est important de faire une recherche assidue lorsque l’on veut acheter suite à une nouvelle car elle est rapidement pris en compte par le marché et donc, dans le prix de l’action. Soit dit en passant, ce temps de recherche n’était pas inclus dans les moyennes discutées ci-dessus. Ma propre base de données personnelle comprend des recherches sur près de 700 compagnies que j’ai récolté sur une période de plus de 9 ans. Elle me permet d’accélérer le processus car souvent les nouvelles concernent des entreprises sur lesquelles j’ai déjà effectué de la recherche ou même été actionnaire.

J’ai compris au fil du temps que la recherche diligente ainsi qu’une attention portée à la marge de sécurité d’une entreprise allaient fortement augmenter mes probabilités de faire un profit. Dans le premier article, j’ai mentionné que «Au fil des ans, j’ai raffiné ma technique d’investissement qui me permet de sélectionner des microcaps gagnantes environ 73% du temps (basé sur mes positions entre 2010-01-01 et 2012-09-27 dans mes comptes personnels)». J’ai regardé mes résultats plus récemment pour voir comment ils se portaient. En 2013, mon taux de succès a été de 82% tandis qu’en 2014 j’ai atteint 81%. À ce jour en 2015 (juin), il se trouve à 85%. Je crois fortement que l’amélioration progressive de mes résultats vient en grande partie du fait que j’ai perfectionné ma propre recette en portant une attention particulière aux ingrédients et aux aubaines que nous offre le marché!

Partie 1 – Ma Recette Secrète: La fiche des ingrédients

Partie 2 – Ma Recette Secrète: Faire les courses et le test de goût

Partie 3 – Ma Recette Secrète: Inspecter les ingrédients