Dans cet article, nous allons détailler notre méthode pour trouver des idées d’investissements attrayantes dans l’univers des microcaps. Si vous êtes un investisseur à temps partiel comme nous, nous recommandons de concentrer votre énergie sur un seul marché pour commencer : le TSX Venture (« TSXV »), principal repère pour les microcaps canadiennes. La majorité des fonds institutionnels évite le TSXV, donc il y a moins de compétition et il est plus probable d’y découvrir des titres sous-évalués.

En date du 31 janvier 2015, il y a 1,966 compagnies de cotées sur le TSXV. Dans nos recherches, nous éliminons systématiquement les secteurs suivants : mines, gaz et pétrole, entreprises de services liées à l’énergie (1,425 pour ces trois secteurs), services financiers (45), immobilier (39) et toutes les coquilles vides (52). Ce qui nous laisse 405 compagnies à analyser dans les secteurs de la technologie, des sciences de la vie, des médias, des produits de consommation, des services et des produits industriels. Par expérience, nous trouvons typiquement les profils de risque-rendement les plus intéressants dans ces secteurs. Notons aussi que nous évitons les compagnies de biotechnologies aux premiers stades de recherche et développement.

TSX Venture – Répertoire des sociétés

Si vous êtes sérieux dans votre démarche d’investissement, nous recommandons d’aller sur TMXMoney.com de faire le tour complet du Répertoire des sociétés inscrites sur le TSX Venture. En d’autres mots, cela signifie de regarder chaque compagnie, de A à Z, dans les secteurs mentionnés précédemment. Nous aimons procéder à cet exercice une à deux fois par année, afin d’être certain qu’aucun titre ne nous échappe. La première fois, cela pourrait prendre quelques semaines, voire quelques mois, dépendamment du niveau d’analyse choisie. Par exemple, si vous étudiez chaque titre en moyenne 30 minutes, alors il faut prévoir quelque 200 heures pour venir à bout des 405 compagnies. Avec l’expérience, vous allez apprendre à optimiser le temps que vous prenez pour analyser chaque firme. Vous allez apprendre à filtrer les bonnes sociétés des mauvaises. Pour votre premier tour, nous suggérons la démarche suivante :

• Lire le dernier rapport de gestion du management sur SEDAR.com
• Analyser les derniers états financiers
• Naviguer sur le site Internet de la société et consulter la dernière présentation aux investisseurs dans la section Investors, si disponible.

Vous allez remarquer que certaines compagnies ont un rapport de gestion très détaillé. Pour  un exemple extrême, jetez un coup d’œil à RediShred Capital, un franchiseur dans le domaine du déchiquetage de papier. D’autres firmes, tels que Xpel Technologies (DAP.U.V), se contentent de fournir le strict minimum dans leur rapport de gestion, pour des raisons compétitives ou pour simplement sauver du temps.

Le but de cette première ronde est de développer une compréhension de ce que chaque compagnie fait ou planifie de faire. Utilisez Google et Wikipedia pour acquérir des connaissances sur l’industrie dans laquelle elle opère. Dans les états financiers, nous suggérons de porter une attention particulière aux éléments suivants : la croissance des ventes, la marge brute en pourcentage, les frais fixes d’opérations, le fonds de roulement, l’équité et le nombre d’actions en circulation. Nous aimons mettre l’emphase sur la croissance des ventes. Si vous voyez qu’elles ont subi une forte augmentation (30% et plus), prenez le temps de comprendre pourquoi et de déterminer si c’est une hausse ponctuelle ou soutenable à long terme.

Nous gardons une liste de titres à surveiller dans Excel avec de courtes notes sur chaque. Par exemple : « Fabrique des cellules photovoltaïques plus efficientes avec un processus de fabrication plus rentable. Début des ventes commerciales au Q1 2014 ». Nous n’incluons pas toutes les sociétés dans notre liste Excel, seulement celles possédant un produit, un service ou une technologie avec un potentiel de croissance intéressant. Cela ne nous dérange pas si la société ne génère pas encore de revenus, l’objectif d’une liste de titres à surveiller étant de suivre leur progrès et acheter quand nous serons confortables.

Ce processus nous a permis de trouver des entreprises comme Biosyent (RX.V) et Xpel Technologies (DAP.U.V), qui se démarquent clairement du reste du marché. Quand vous prenez le temps de regarder chaque titre, vous pouvez plus facilement juger de la qualité d’une compagnie en la comparant avec toutes les autres que vous avez regardées précédemment.

Documents SEDAR                                                                                  

Maintenant que vous avez complété un premier tour d’horizon du marché et bâti votre liste de compagnies à surveiller, vous devez vous garder à jour sur l’actualité. Pour ce faire, nous aimons lire les documents publiés sur SEDAR à chaque jour. Si vous allez sur SEDAR.com et sélectionnez Recherche dans la base de données – Sociétés ouvertes, la date de publication et en laissant la case vide pour le nom de la société, vous allez voir tous les documents publiés cette journée-là (alternativement, vous pouvez aller dans la section Nouveaux documents si vous cherchez les documents publiés en date d’aujourd’hui). En sélectionnant États Financiers pour le type de documents, vous verrez alors les états financiers divulgués à la date choisie. Une autre ressource intéressante pour les nouvelles et documents publiés par les compagnies publiques est l’application Info TSX Venture de TMX.

Regarder les documents sur SEDAR doit devenir une routine journalière. Si vous n’avez pas le goût de lire toutes les nouvelles, nous vous suggérons d’au moins porter attention aux états financiers divulgués à chaque jour. La performance financière est un critère important pour déterminer si l’on doit pousser plus loin la recherche sur un titre.

Nouvelles introductions en bourse et opérations admissibles de SCD

Nous aimons rester à jour sur les nouvelles inscriptions à la bourse TSX Venture. Il existe trois façons d’obtenir une cotation sur une bourse publique :

• Une offre initiale publique (de l’anglais IPO pour Initial Public Offering)
• Une prise de contrôle inversée (de l’anglais RTO pour Reverse Takeover) ou fusion inversée (de l’anglais Reverse Merger)
• Une opération admissible sous le programme des sociétés de capital de démarrage (« SCD »)

Sans aller en détail sur le comment des différents processus d’introduction en bourse (nous réservons le sujet pour un autre article), il est important de noter que les compagnies récemment cotées en bourse via un IPO vont apparaître dans la section Inscriptions récentes du Répertoire des sociétés inscrites de TMX. C’est bon de visiter cette section une fois de temps en temps. Les firmes souhaitant lancer une offre initiale publique doivent publier un prospectus sur SEDAR. Nous vous suggérons de lire le document avant d’acheter les actions d’un IPO. Celui-ci donne une belle vue d’ensemble des opérations de la société. Notons que les cotes finissant par « .P » sont des sociétés de capital de démarrage et qu’elles n’ont pas d’activités économiques réelles.

Une société de capital de démarrage est une coquille vide cotée sur le TSX Venture par la voie d’un IPO. Ces firmes ont habituellement le mot « Capital » dans leur nom, par exemple Rodeo Capital III Corp (ROP.P). Le seul but d’une SCD est de trouver une entreprise en opérations et de l’acquérir. Cette transaction constitue une opération admissible (de l’anglais Qualifying Transaction). Au lieu de publier un prospectus comme un IPO, la SCD fournit une déclaration de changement à l’inscription ou une circulaire d’information pour donner des détails sur l’entreprise en voie d’être achetée. Nous vous suggérons de lire le document lorsqu’il est divulgué sur SEDAR. Une fois que la transaction est consumée, la société va débuter à la bourse avec un nouveau nom et un nouveau symbole, sans le « .P ». Pour trouver des opérations admissibles, nous cherchons sur Google News avec les mots clés « Qualifying Transaction » et filtrons les résultats par la date (la plus récente en premier). Vous pouvez aussi trouver ces transactions en lisant les communiqués publiés par les SCD. Pour vous donner une idée, voici un récent exemple.

Une prise de contrôle inversée s’apparente à une opération admissible. Cela se produit quand une coquille vide fait l’acquisition d’une compagnie privée en opérations en émettant du capital-actions aux actionnaires de la compagnie privée. Ces derniers deviennent ensuite les actionnaires principaux de l’entité publique. La différence avec une opération admissible est que la coquille vide était une compagnie en opérations auparavant, mais qui a décidé de cesser ses activités et est maintenant dormante. Il est important que la coquille vide n’ait pas d’éventualités hors bilan tels que des poursuites ou disputes en suspens. Les prises de contrôle inversées semblent moins fréquentes que les opérations admissibles mais nous vous suggérons quand même de garder l’œil ouvert sur Google News ou quand vous regardez les publications journalières sur SEDAR. Un exemple de société devenue publique par un RTO est Greenville Strategic Royalty Corp (GRC.V), laquelle a fusionné avec Troon Ventures Ltd. Cliquez ici pour un article dans le Financial Post à propos de la transaction.

Forums de discussion et babillards

Devenir membre d’un forum de discussions est une excellente façon non seulement d’apprendre et de partager de l’information sur vos titres, mais aussi de développer un réseau d’investisseurs aux vues similaires.

Ici à Espace MicroCaps, nous sommes membres actifs du MicroCapClub, un de nos endroits favoris pour discuter de tout ce qui concerne les microcaps. C’est un forum gratuit mais privé pour investisseurs sérieux seulement. Il y a actuellement 164 membres et pour joindre le club, vous devez écrire une thèse d’investissement de 2-3 pages sur une compagnie présentant un potentiel exceptionnel. Les membres existants votent sur votre idée en répondant oui ou non. Vous devez obtenir une majorité de votes pour devenir membre. Nous aimons le fait que le club comprend des membres canadiens et américains, ce qui permet d’échanger sur des idées provenant des deux côtés de la frontière.

Nous visitons aussi fréquemment le babillard Microcap Kitchen Canadian Stocks sur SiliconInvestor.com. Ce babillard public est modéré par Paul Andreola (a.k.a diddlysquatz), lequel a un historique de performance impressionnant pour choisir des titres à rendements élevés. Les discussions se concentrent sur les microcaps canadiens non-liés aux ressources naturelles.

Finalement, nous vous recommandons le babillard Swing Trader Message Board sur InvestorsHub.com, modéré par un autre investisseur réputé dans la communauté microcaps : Mike Schellinger (a.k.a MikeDDKing).

Pour nos lecteurs moins confortables avec l’anglais, la seule référence pour discuter de microcaps en français est bien sûr ici à Espace MicroCaps sur notre forum de discussions.

Filtres de recherche

Nous ne sommes pas des adeptes des filtres (ou stock screeners en anglais) pour rechercher des idées d’investissement et ce, pour les raisons suivantes :

• Nous avons de la difficulté à trouver un bon filtre et nous ne sommes pas prêts à payer pour ce service.
• Même les filtres les plus puissants laissent quelques titres intéressants passer entre les craques. Nous préférons connaître le plus de compagnies individuelles possibles dans notre marché cible en regardant chacune d’entre elles au lieu de laisser ce travail à un filtre.
• Si la majorité des investisseurs utilisent des filtres, la probabilité est forte que les mêmes titres que nous regardons vont aussi sortir sur leurs écrans. Nous sommes à la recherche de sociétés qui ne vont pas typiquement résister à un filtre standard. L’objectif étant de trouver des titres réellement à découvrir, sous le radar du reste du marché.

Cela dit, nous aimons quand même utiliser un filtre dans le cas du marché OTC américain étant donné les 2,166 titres listés sur le OTCQB (la bourse secondaire avec la meilleure réputation aux États-Unis) et les 4,414 sur le OTC Pink Sheet à jour dans la divulgation de leurs résultats. Nous regardons habituellement pour des capitalisations de 50M$ et moins, un nombre d’actions en circulation inférieur à 50 millions, de faibles multiples cours-bénéfice (5-10) ou cours-ventes (0-1). Vous pouvez utiliser le filtre offert par votre courtier ou celui offert par trade-ideas.com.