Mathieu Martin |

Placement Privé #4: RSI International Systems Inc. (RSY.V)

RSI International Systems Inc. (« RSI ») est le développeur de RoomKeyPMS, un système de gestion automatisé de propriétés locatives (de l’anglais Property Management System, ou PMS), hébergé sur le web, combinant un moteur de réservation en ligne avec une connectivité en temps réel sur les principaux réseaux de distribution globaux et systèmes de réservation Internet. RSI commercialise le logiciel RoomKeyPMS ainsi que de nombreuses solutions logicielles hébergées à une grande variété de clients dans l’industrie hôtelière et ce, partout dans le monde.

RSI dessert une clientèle composée principalement de petits hôtels ou de petites chaînes d’hôtels, majoritairement en Amérique du Nord, où l’entreprise a réussi à se tailler une niche dans laquelle elle connait une croissance constante depuis plusieurs années. RoomKeyPMS est commercialisé selon un modèle Software as a Service (SaaS), fournissant à l’entreprise des flux de trésoreries constants et prévisibles qu’elle peut réinvestir afin d’augmenter son volume de ventes. Pour cette raison, RSI a été non-profitable pour la majeure partie de son existence et s’est tourné à quelques reprises vers les marchés financiers pour financer ses déficits d’opérations. Cependant, dans le cas d’une compagnie opérant sous un modèle SaaS, ce que nous regardons au-delà de la profitabilité, c’est la croissance des revenus. RSI a affiché une croissance annuelle composée de ses ventes de 17% au cours des 4 dernières années. L’entreprise a comme projet à court terme de développer deux nouveaux modules complémentaires à sa plateforme et cela nous laisse présager qu’une fois ces modules lancés, la croissance pourrait s’accélérer davantage.

 

Symbole: RSY.V

Prix de l’action: $0.14

Nombre d’actions en circulation / pleinement diluées : 31.97M / 33.72M

Capitalisation boursière : $4.48M

Placement privé: 4,614,385 Unités @ $0.13 pour un financement de $600,000. Chaque unité comprend une action ordinaire et un bon de souscription permettant d’acheter une action ordinaire supplémentaire à $0.20 pour une période de 24 mois.

 

Faits saillants :

  • Modèle SaaS générant plus de 85% de revenus récurrents mensuels
  • Rétention de la clientèle au-delà de 90% annuellement
  • Croissance annuelle composée des revenus de 17% depuis 4 ans

revenue-growth

  • Équipe de direction expérimentée avec beaucoup de connaissances et de contacts dans l’industrie
  • La compagnie effectue présentement un placement privé sans l’intermédiaire d’un courtier dans lequel l’entreprise va lever jusqu’à un maximum de $600,000 à $0.13 avec un bon de souscription à $0.20 valide pendant 24 mois.
  • La direction et les initiés de la compagnie prévoient participer dans le financement.
  • L’argent recueilli servira à supporter le fond de roulement ainsi qu’à financer la croissance de l’entreprise, notamment en travaillant au développement d’un nouveau module destiné  à l’industrie du jeu. Ce module permettra à RSI, grâce à l’aide son partenaire Skywire, de s’attaquer au marché des casinos.
  • Un certain délai sera nécessaire afin de compléter et de déployer le nouveau module destiné aux casinos. Lorsque ce sera fait, il y a de bonnes raisons de croire que les revenus par chambre générés dans cette industrie seront plus élevés que dans le secteur des hôtels traditionnels. Ceci procure donc à RSI une opportunité intéressante d’augmenter ses revenus et son bénéfice net rapidement dès l’achèvement du module.
  • Les opportunités de croissance à moyen et long terme se situent principalement dans le développement de d’autres modules. L’équipe de direction a identifié quelques domaines dans lesquels RSI pourrait offrir une valeur-ajoutée à ses clients et de ce fait, avoir la possibilité d’augmenter les revenus par chambre. Une amélioration de la plateforme permettra également de vendre aux plus grandes chaînes d’hôtels.
  • L’évaluation préfinancement se situe à $4.38M alors que les revenus des douze derniers mois se chiffrent à $4.78M. On parle alors d’une évaluation de seulement 0.92x les ventes, ce qui est extrêmement bas selon nous pour une compagnie avec autant de visibilité sur ses revenus futurs et ayant connu une croissance soutenue au fil des années. En se basant sur les données d’entreprises comparables avec un modèle SaaS, nous sommes d’avis que RSI devrait se transiger à au moins 2x les revenus, et potentiellement 4-6x si le point mort est atteint et que la croissance se maintient, ce qui nous laisse croire qu’un fort potentiel d’appréciation du titre est présent au niveau actuel.

Pour plus d’informations sur la compagnie ou le placement privé, veuillez contacter le directeur Adam Ho au aho@roomkeypms.com  ou par téléphone au (604)-329-1009.

Nous allons publier notre thèse d’investissement complète au cours des prochaines semaines.

 

Divulgation: Philippe Bergeron-Bélanger et Mathieu Martin achèteront respectivement 150,000 et 75,000 unités dans le placement privé actuellement en cours.