Que faites-vous lorsque vous découvrez une nouvelle entreprise qui vous semble intéressante? Par où faut-il commencer afin de déterminer s’il s’agit d’une bonne opportunité ou non?

De nos jours, il est relativement facile d’être exposé à de nouvelles idées d’investissement sur une base régulière, que ce soit avec les réseaux sociaux, les forums de discussion, par courriel, sur Youtube, dans des conférences ou autres événements de réseautage, etc. Si vous êtes comme moi et que votre liste de titre à surveiller est très bien garnie (voire trop garnie), il vous faut un processus afin de filtrer rapidement si une entreprise mérite votre attention ou non. Au fil du temps, j’ai développé une routine qui me permet d’obtenir un bon aperçu d’une entreprise en 30 minutes ou moins afin de voir si elle répond à plusieurs de mes critères d’investissement. Si c’est le cas, je l’ajoute à ma liste de titres à surveiller pour y consacrer plus de temps, autrement je l’écarte immédiatement.

Est-ce que cette technique est parfaite et me permet de ne jamais manquer de bonnes opportunités? Bien sur que non. Mais comme mon temps est limité et que je ne pourrai jamais connaître toutes les compagnies microcaps en Amérique du Nord, je me dois de filtrer le plus efficacement possible. Voici donc mon processus:

 

Étape #1: Les états financiers

J’aime débuter par les états financiers parce que c’est une façon rapide pour moi de filtrer plusieurs entreprises qui ne correspondent pas à mes critères. Vous pouvez trouver les états financiers (et tous les autres documents officiels) des compagnies cotées au Canada sur Sedar.com. Ce que je regarde principalement:

• Est-ce que la compagnie a des revenus? Est-elle en croissance?
• Est-ce que la compagnie est profitable ou semble en voie de le devenir?
• Est-ce que le bilan est en santé?
• Combien y a-t-il d’actions en circulation et quelle est la capitalisation boursière?

Dans bien des cas, ma recherche se termine à cette étape, notamment si la compagnie n’a aucuns revenus et/ou perd des sommes importantes à chaque trimestre. Si le bilan est en piètre état, par exemple avec un déficit important du fonds de roulement ou bien une quantité considérable de dette, je risque également de ne pas être très enthousiaste à poursuivre mes recherches.

 

Étape #2: Le site web de l’entreprise

Lorsque j’ai vu un certain potentiel, ou à tout le moins rien qui ne m’a trop refroidi dans les états financiers, je passe généralement au site web de l’entreprise. Mon objectif principal est de trouver une présentation aux investisseurs en format PDF (ou PowerPoint) dans la section du site web dédiée aux investisseurs. Je dirais que je trouve généralement un document de la sorte dans 50% à 75% des cas.

La présentation aux investisseurs est un document de 20 à 30 pages qui donne un aperçu global de l’entreprise. Cela me permet de comprendre rapidement quel type de produits ou services l’entreprise vend, dans quelle industrie se trouve-t-elle, quels sont les facteurs qui rendent l’opportunité intéressante (selon l’équipe de direction), etc. Après l’analyse quantitative de l’étape #1, je m’attarde plutôt au volet qualitatif lors de l’étape #2.

Si je n’ai pas réussi à dénicher une présentation aux investisseurs, je vais rapidement faire le tour du site web afin de jeter un oeil sur les produits ou services offerts. Je vais également aller lire la biographie des membres de la direction afin de connaître leur expérience.

 

Étape #3: Le rapport de gestion

Le rapport de gestion est un document qui accompagne systématiquement la publication d’états financiers, et il se trouve également sur Sedar.com. Ce document est essentiellement une revue détaillée des états financiers, avec des explications de la part de l’équipe de direction. On y retrouve notamment une description de l’entreprise et, s’il y a lieu, de ses différentes filiales, un aperçu de l’industrie et de la stratégie de croissance de l’entreprise, une revue en profondeur des résultats financiers et les facteurs de risques à considérer.

Plusieurs entreprises incluent également une section qui se nomme «Outlook» et c’est souvent celle qui m’intéresse le plus lorsque je veux filtrer rapidement. Cette section permet d’obtenir le point de vue de l’équipe de direction sur les perspectives futures de l’entreprise ainsi que les objectifs visés. Le langage utilisé dans cette section permet souvent de déceler des indices positifs ou négatifs qui aident à comprendre si l’entreprise a le vent dans les voiles ou si elle traverse des temps plus difficiles.

 

Étape #4: Les plus récents communiqués de presse

Toujours à l’aide de Sedar.com, je jette un coup d’œil aux 5 à 10 derniers communiqués de presse afin de voir les développements les plus importants des derniers mois. Également, si une nouvelle importante a été publiée tout récemment, l’entreprise n’aura peut-être pas eu le temps  de l’inclure dans la présentation aux investisseurs ou dans le rapport de gestion. Cette étape me permet donc de m’assurer d’avoir un aperçu complet de l’état actuel de l’entreprise.

 

En bonus

S’il me reste encore du temps ou que je désire en savoir un peu plus immédiatement, j’aime examiner les éléments suivants:

• Le volume de transactions journalier moyen sur le titre: Cela me permet de voir à quel point le titre est susceptible d’être connu par d’autres investisseurs. Plus il y a de volume, plus le titre risque d’être connu. Je préfère lorsqu’un titre se transige peu, donc qu’il soit probablement inconnu, parce qu’il y a plus de chances que le marché soit inefficient et qu’il s’agisse d’une aubaine.
• Le pourcentage d’actions détenues par les initiés: J’aime lorsque l’équipe de direction et le conseil d’administration détiennent une part importante des actions de l’entreprise, ce qui les incite à agir dans le meilleur intérêt des autres actionnaires. Cette information se trouve parfois dans la présentation aux investisseurs. Autrement, il faut aller sur SEDI.ca et le calculer manuellement. Soyez avertis que le site web de SEDI n’a pas été remis au goût du jour depuis ce qui semble être des décennies!
• Les articles de blog ou les rapport d’analystes: S’il y a déjà des analyses détaillées sur l’entreprise ayant été publiées par des blogueurs ou des analystes, cela peut faciliter mon travail de recherche. Par contre, plus mon travail est facile, plus il l’est également pour les autres investisseurs dans le marché. Lorsque que je ne trouve aucun article sur l’entreprise et qu’il n’y a aucun analyste qui couvre le titre, mes chances d’avoir trouvé une aubaine augmentent considérablement.

 

Et ensuite?

À la suite de ce court processus, j’ai généralement une bonne idée si l’entreprise semble avoir du potentiel ou non. Par exemple, je pourrais avoir été impressionné par la croissance des revenus, par une valorisation très basse par rapport aux actifs sur le bilan ou bien par un produit/service qui semble très prometteur. Peu importe la raison, il faut que je ressente la curiosité d’aller creuser un peu plus loin.

Lorsqu’une entreprise est passée au travers de ce premier filtre avec succès, je vais l’inclure dans ma liste de titres à surveiller. Je m’abonne aux mises à jour sur Conference Call Transcripts afin de recevoir tous les nouveaux documents que l’entreprise va publier sur Sedar.

Afin de poursuivre mes recherches, je vais généralement me lancer plus en profondeur dans la modélisation et les projections financières, l’analyse des comparables ainsi que l’évaluation des risques et catalyseurs potentiels. Après une bonne recherche en profondeur, je tente la plupart du temps d’entrer en contact avec l’équipe de direction afin de poser quelques questions auxquelles je n’ai pas trouvé de réponses lors de mes recherches. Rendu à ces étapes, il se peut que je passe des dizaines d’heures de recherche avant d’être satisfait et de procéder à un investissement.

Cela dit, le processus en quatre étapes expliqué ci-haut me permet en environ 30 minutes de filtrer chaque nouvelle entreprise afin d’éviter de passer des dizaines d’heures de recherche sur des opportunités qui n’en valent pas la peine. Je vous encourage à développer votre propre processus en incluant vos critères et en identifiant les ingrédients essentiels que vous voulez retrouver afin d’investir.

Si vous en avez envie, n’hésitez pas à me partager en commentaire vos critères, trucs et astuces afin d’évaluer rapidement si une nouvelle opportunité vous convient ou non.

Bonne recherche et diligence raisonnable à tous!

Mathieu